张化桥的醒悟

作为被《机构投资者》连续两年誉为最佳分析师的17年金融从业经历者，张化桥对目前不少研究报告给予了“连分析师本人都知道牵强”的评价：比如，两件一前一后发生的事情经常被无端说成因果关系；有些经济现象发生过两三次，便被认为是规律；画一张图，把坐标扭曲一下（比如求增长率、求对数、平移坐标等），就说：“你看，这两个变量多么相关啊！”全然不顾样本太小和逻辑不通这一类的麻烦；如果8年的历史数字不支持某个偏见，那么就把时间定在7年或6年。

这些不严谨且快捷的方法，张化桥也没少写过。但是去年，他在自传《一个证券分析师的醒悟》中将分析师的局限和错误方法进行了小结，并表示其投资理念发生了很大的变化。

分析师该如何做研究？这是今年行业的热门话题。安信证券首席经济学家高善文在专门撰写卖方分析师系列时认为，判断分析师研究报告质量的标准，即数据是否扎实可靠、逻辑是否缜密细致、看法和判断是否具有独创性。前中金公司研究部主管许小年也曾表示，分析师只需负责前端数据真实准确、逻辑严谨合理；预测结论交给投资人，即买方来定。

某些海外基金甚至不为分析师提供行情终端，逼着其独立思考每家公司究竟应该值多少钱，而不受现在股价的影响。

在国内证券分析师尤其年轻一代看来，现阶段按照上述方法和标准，难有出头之日。名利诱惑加之各方压力让大家如同团团转的蚂蚁，忙忙碌碌，年复一年，提高的是“服务能力”，却没有研究智慧。

我们无意抡起道德的大锤，站在制高点上对证券分析师群体进行猛烈抨击，但是在资本市场的庞大质疑声中这个群体的变革已时不我待。

研究和投资一样，需要耐得住寂寞。当所有人忙碌于“全方位服务”时，另辟蹊径，埋头耐心专注于研究本身、保持严谨的钻研作风或可一试。当忙碌最终转化为研究智慧和名誉时，作为年轻一代的分析师们对于2011年的记忆，或许不仅仅是不断下探的股指和迎面而来的板砖。

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