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张化桥反弹或昙花一现

发布时间:2021-01-08 02:52:30 阅读: 来源:成型模厂家

他表示,跟股市密切相关有两个问题:一是未来5到10年的中国经济增长是加速还是减速?二是企业在利润率,特别是现金流方面会不会有改进?

在张化桥看来,过去10年,中国的经济高速增长主要由政府投资以及出口拉动,而现在这两个因素都在发生变化。在赤字的压力下,传统的财政扩张和信贷扩张模式走到尽头,而出口的弱势也已经成为共识。他表示,未来几年的经济活动会比过去十年慢一些,粗放式赚钱的难度加大了。这对很多行业都有影响,如船运、建筑、建材、矿产和相关的服务。

对于估值的问题,张化桥提出,“一个安全的办法是用普通中型企业从自由市场获取贷款的利率。现在这个利率可能是10%到13%,它反映了资金的松紧。在这种情况下,股票市场的市盈率应该在7到10倍之间。换一个角度:理财产品的收益率是6%—7%,额外加上三分之一的安全边际,大约9%—10%。所以,股票市场的合理的市盈率应该在10—11倍”。对于目前很多20倍甚至40倍市盈率,但是质量马马虎虎的公司而言,他认为并没有太多的投资价值。

“最近几个星期,国内的资金市场松动属于抗旱救灾性质,不属于基本面的改善。中短期炒作股票的人们,除了密切观注银行同业拆借利率之外,应该多看看银行承兑汇票的利率的变化,目前这个利率涨到了11%—12%,这个利率水平下,指望股市有什么作为,实在是一厢情愿”,张化桥表示。

南方日报记者 贾肖明

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