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发布时间：2021-04-05 17:59:22 阅读：次来源：成型模厂家

周小川重申两年内实现利率市场化

[ 7月10日，央行行长周小川对媒体表示，利率市场化“两年内应该可以实现”。“感觉中国的最高层领导对改革有紧迫感，只争朝夕，所以我依然按此准备。”周小川说 ]

7月10日，央行行长周小川对媒体表示，利率市场化“两年内应该可以实现”。“感觉中国的最高层领导对改革有紧迫感，只争朝夕，所以我依然按此准备。”周小川说。

谈及利率政策方面，周小川称，央行还是要通过货币市场的有效传导机制，来体现央行政策利率对市场的引导作用。“央行正准备两个或三个政策工具，并正为短期利率和中期利率准备工具。”

利率市场化不能单兵突进

周小川昨日表示，人民银行作为利率的主管单位，显然需要有自己内部的工作时间表。这个时间表依靠各种外汇条件、国际国内经济，但央行当前依然认为两年内应该可以实现利率市场化，并争取尽早实现。

此前，在今年全国两会期间，周小川首次提到存款利率市场化时间表：“存款利率放开肯定是在计划之中。我个人认为，很可能在最近一两年就能够实现。”

利率市场化的基本路径为先贷款后存款、先长期后短期、先大额后小额。在推进过程中，也会适时引入存款保险制度。

“存款保险制度应该先行于利率市场化。利率市场化直接冲击银行的其他收益，有些银行在利率市场化过程中受损厉害，必然出现淘汰，需要存款保险制度的保护。理论上，存款保险应当先行。”平安证券固定收益部副总经理石磊向《第一财经日报》表示。

交行首席经济学家连平（微博）在接受《第一财经日报》采访时称，利率市场化应具备两方面条件，一方面要加强与利率市场化配套的基础建设。资金的价格要按照市场化的方式来运作，就需要一些环境的铺垫，比如存款保险制度、金融企业破产退出制度。“今年很可能推出存款保险制度。前段时间银监会推出的存贷比制度优化实际也为存保制度推出做出了铺垫。”连平认为，存贷比的制度优化，使得小银行的压力要比过去小些。央行也是支持存贷比的优化的。此外还涉及到汇率机制的改革，利率市场化之后汇率如果不能协调，资金的流动没有汇率起调节作用，境内外的套利资金将来可能会形成冲击，所以汇率市场化改革要和利率市场化改革相配套。

连平表示，另一方面，利率市场化不能单兵突进，还需要国企改革加快进行。有市场观点认为利率市场化向前推进步伐比较快，但是中国企业市场化程度并不高。部分国有企业在资金获得的便利方面有很多有利条件，同时对利率又不够敏感，即便利率市场化实现了，企业的结构没有进行调整，还是有问题的。“企业作为经济主体，其自主程度、市场化的程度、商业化的程度，都应该达到一定水平，这种情况下，利率市场化就能够与其匹配了，利率市场化所带来的效应就会发挥得比较好。否则可能会出现不积极的效应，甚至负面影响和矛盾冲突的地方。”

“最重要的是存款上限放开的问题。目前我们已经实现银行间同业市场利率市场化、贷款利率市场化，只剩下存款利率了。”连平向《第一财经日报》表示，“央行应该会按照原先提出的顺序推行：先大额可转让存单，后小额存单，企业、个人可转让存单今年下半年可能推出，然后进一步逐步向前推进。”

创新利率政策工具

周小川亦在昨日表示，央行准备用短期和中期政策工具来引导利率水平，正准备两个或三个政策工具。他说：“一些国家央行有相似的政策工具。中国的新工具需要抵押品。”

民生证券研究所副院长管清友（微博）表示，周小川的思路与此前资本市场热议的PSL一致。当外汇占款退出基础货币投放主要渠道，PSL能借此取代再贷款引导中期政策利率，推动货币调控手段数量型调控往价格型调控转型，并直接为“调结构”领域降低成本资金，定向降低薄弱环节融资成本。

所谓PSL，即抵押补充贷款（Pledged Supplementary Lending）。从PSL的定义、期限来看，和再贷款非常类似，或将逐步取代再贷款。推出PSL的目标，是央行试图借PSL的利率水平，打造出一个中期政策利率。

本月初，货币政策委员会第二季度例会称，要密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化，坚持稳中求进、改革创新，继续实施稳健的货币政策，“灵活运用多种货币政策工具”。

“灵活运用多种货币政策工具”是否与周小川所说的政策工具一脉相承？

石磊对《第一财经日报》称，周小川说的是新的货币政策框架、新的工具，并不意味着方向放松或者收紧。PSL强调的是工具，这个工具很重要，他是正在考虑用新的中短期政策工具（3个月~1年期）。石磊认为，新的货币政策工具出现可能会成为新的基准利率里的一种。“因为外汇占款大幅下降的原因，央行未来会放钱比较多，央行要考虑新的投放工具，这个投放工具的价格对市场预期形成影响，起到四两拨千斤的作用。”

PSL更多的是再贷款和公开市场的结合体，名义上是有担保、抵押的再贷款，但从渠道来看，通过公开市场，有可能是要定期性招标的，而不像再贷款是政策性的优惠。

而连平则认为，PSL类似于再贷款，但需要抵押品，实际也是一种定向贷款，但这种贷款目前是定向的贷款还是某种用途还不够清晰，但通常抵押贷款一般不会时间太短。

据本报了解，央行目前正在研究PSL的创设，其目标是借PSL的利率水平来引导中期政策利率，以实现央行在短期利率控制之外，对中长期利率水平的引导和掌控。自2013年底以来，央行在短期利率水平上通过SLF（常设借贷便利）已经构建了利率走廊机制。

PSL这一工具和再贷款非常类似，再贷款是一种无抵押的信用贷款，不过市场往往将再贷款赋予某种金融稳定含义，即一家机构出了问题才会被投放再贷款。出于各种原因，央行可能将再贷款工具升级为PSL，未来PSL很大程度上有可能取代再贷款工具，但再贷款依然在央行的政策工具篮子当中。