CCRI水泥行业月度运行分析报告201410_[新闻new]

发布时间：2021-09-14 11:28:19 阅读：次来源：成型模厂家

CCRI-水泥行业月度运行分析报告（201410）

前三季度月全国水泥产量累计18.2亿吨，同比增长3 %，增速继续下滑；预拌混凝土产量累计11亿立方米，同比增长12.54%，增速同样保持下滑态势。9月底水泥价格出现小幅反弹，月底水泥价格指数为100.76，环比上涨1.18个点；华东、中南地区9月底价格的强势反弹是拉动全国均价走高的主要原因。

本月行情要点：

第三季度，GDP同比增速下降至7.3%，经济下行压力继续增大；前三季度GDP增速为7.4%，统计局表示经济运行在合理区间。投资、消费双双下滑，通胀压力继续减小，货币政策调整空间加大。

前三季度月全国水泥产量累计18.2亿吨，同比增长3 %，增速继续下滑；预拌混凝土产量累计11亿立方米，同比增长12.54%，增速同样保持下滑态势。

9月底水泥价格出现小幅反弹，月底水泥价格指数为100.76，环比上涨1.18个点；华东、中南地区9月底价格的强势反弹是拉动全国均价走高的主要原因。

1.宏观

第三季度全国GDP同比增长较第二季度下降0.2个百分点至7.3%，成为继2012年第三季度之后当季同比最低值。1-9月GDP增长率为7.4%，国家统计局称前三季度国民经济继续运行在合理区间。9月工业增加值在8月异常下滑之后恢复至8%，远超预期，统计局PMI生产指数较8月份有小幅上涨。前三季度累计固定资产投资增速下滑至16.1%，创近10多年来的新低，可以看出，在2012年经济下行以来，政府并没有用投资拉动经济增长的方式继续给国民经济吃“补药”。在投资继续下滑的同时，贸易出口金额出现明显增长，而国内社会消费品累计消费总额增速仍显示出社会需求疲软的状态，相比较而言，乡村社会消费品零售总额增长速度要快于城镇。9月CPI继续回落至1.6%，PPI同比降幅继续扩大，通胀压力继续减弱，诸多机构认为随着物价继续明显下滑，货币政策面临调整窗口，预计四季度货币政策可能会出台一些有力度的放松措施，货币政策转向全面宽松。而国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群则认为面对经济下行压力，政策面还是要保持定力，强调定向发力、精准发力，货币政策应继续坚持稳健。

1.1 GDP

前三季度，我国累计国民生产总值同比增长7.4%，较上半年略有下降，与一季度持平。拉动经济增长的“三驾马车”中，投资和消费均表现乏力：投资屡创新低，1-9月固定资产投资增速下降至16.1%；9月份社会消费品零售总额累计同比增长12%，较8月下降0.11个百分点。

图1：中国GDP增速走势图（%）

数据来源：国家统计局、中国水泥研究院

部分机构认为三季度GDP增速放缓的主要原因是房地产市场调整带来投资增速显著下滑，房地产一头连着投资一头连着消费，其形势低迷对经济运行有较大拖累；同时受房地产市场调整的影响，制造业等实体经济层面表现也不佳。

1.2 PMI

9月份统计局发布的PMI与8月份持平，均为51.1%，而从分项指标来看生产指标出现小幅上涨，新订单、在手订单、产成品库存、采购量、进口等分项指标则出现小幅下降，新出口订单出现小幅上升。

汇丰PMI同样与8月持平，而分项指标则出现与统计局PMI相反的走势，产出出现小幅下降，新订单出现小幅上涨。

两者的差异说明了不同类型制造企业的表现出现两极分化，一方面大型制造企业生产比8月份出现好转，中小企业则继续下滑；大型制造企业的订单出现下降，而中小企业的新订单出现小幅上涨，即重点需求仍显不足，零星需求则有所上涨。

图2：PMI走势图（%）

数据来源：国家统计局、中国水泥研究院

汇丰PMI10月预览值较9月出现温和回升，分项指标来看，产出、新订单、新出口订单均出现回落，就业出现明显上涨。

1.3 CPI、PPI

9月居民消费价格指数CPI继续下行至1.6%，创近4年新低。鲜菜、猪肉价格的显著下降导致食品CPI增速显著下滑，居住相关价格指数的不断下滑及部分产品服务价格指数的负增长也导致核心CPI呈下行趋势。9月CPI同比涨幅回落有一定的基数原因，翘尾因素9月为0.3%，比8月减少0.8个百分点，但有效需求不足仍是通胀压力走低的主要原因。

9月PPI同比降幅继续扩大，生产、生活资料价格指数均现下降走势，生产资料价格跌幅扩大，生活资料价格增速减缓。部分研究机构认为房地产市场的持续调整使得有效需求不足，大部分行业产能过剩比较严重是PPI持续走低的直接原因，另外，近期国际大宗商品价格下跌对国内工业品价格也形成一定的下行压力。

图3：CPI、PPI当月同比增速走势图（%）

数据来源：国家统计局、中国水泥研究院

随着9月物价的明显下滑，有效需求不足的矛盾逐渐凸显，货币政策放松的空间有所增加。10月14日央行再次下调14天期正回购利率，预计第四季度货币政策可能会出台一些更有力度的放松措施。

1.4 M1、M2

9月货币供应量M0为58844.99亿元，同比增长4.2%，增速较上月明显下降；M1为327220.21亿元，同比增长4.8%，增速较上月下降1.1个百分点；M2为1202051亿元，同比增长12.9%。9月现金净投放量为848亿元，比上个月增加197亿元；新增人民币贷款8572亿元，比上月增加1547亿元，其中长期贷款新增4517亿元，比上月增加219亿元；短期贷款及票据融资3794亿元，比上月增加1278亿元。9月份社会融资规模为10522亿元，比上月增加945亿元。

图4：新增人民币贷款及M1、M2同比增速走势图（%，亿元）

数据来源：国家统计局、中国水泥研究院

央行在10月初召开第三季例会，例会关于货币政策的表述与二季度相比没有变化，但更加强调了经济形势的复杂程度，删除了“经济金融结构开始出现积极变化”。

2.需求

2.1 固定资产投资

1-9月份全国固定资产投资累计完成额为35.78万亿元，同比增长16.1%，增速继续回落，较8月份下行0.4个百分点，创14年以来新低。

分地区看，东部地区投资164549亿元，同比增长14.9%，增速比1-8月份回落1.3个百分点；中部地区投资99592亿元，增长17.8%，增速回落0.6个百分点；西部地区投资90953亿元，增长17.9%，增速回落0.2个百分点。

图5：全国固定资产投资及同比增速走势图（亿元，%）

数据来源：国家统计局、中国水泥研究院

分产业看，1-9月份，第一产业投资8642亿元，同比增长27.7%，增速比1-8月份提高1.4个百分点；第二产业投资150180亿元，增长13.7%，增速与1-8月份持平；第三产业投资198965亿元，增长17.4%，增速比1-8月份回落0.8个百分点。

图6：不同行业固定资产投资同比增速走势图（%）

数据来源：国家统计局、中国水泥研究院

从施工和新开工项目情况看，1-9月份，施工项目计划总投资854862亿元，同比增长12.5%，增速比1-8月份提高0.1个百分点；新开工项目计划总投资303729亿元，同比增长14.4%，增速回落0.5个百分点。

从到位资金情况看，1-9月份，固定资产投资到位资金391141亿元，同比增长12.4%，增速比1-8月份回落0.4个百分点。其中，国家预算资金增长14.1%，增速比1-8月份提高1.9个百分点；国内贷款增长11.2%，增速回落1.4个百分点；自筹资金增长16.1%，增速回落0.5个百分点；利用外资下降7%，降幅缩小3.1个百分点；其他资金下降3%，降幅扩大0.3个百分点。

图7：资金来源同比增速（%）

数据来源：国家统计局、中国水泥研究院

2.2 基础设施建设

1-9月份全国基础设施建设累计投资为77140亿元，增速继续下滑至20.95%，较1-8月份下降0.62个百分点。投资占比最大的公共设施管理业投资完成26809亿元，同比增长24.3%，增速较1-8月下滑1.1个百分点；道路运输业完成投资16886亿元，同比增长25.1%，增速较1-8月下滑1.6个百分点至18.6%；铁路运输业投资规模达到4252亿元，增速较1-8月显著提高4.5个百分点至25.1%；水利管理投资完成4189亿元，增速较1-8月下滑4.1个百分点至23.5%。

图8：基础设施固定资产投资同比增速走势图（亿元，%）

数据来源：国家统计局、中国水泥研究院

在房地产开发投资增速显著下滑拖累国民经济增长之时，基础设施建设投资尽管增速有所下滑，但仍以较高增速力撑经济稳步增长。

2.3 房地产业

1-9月全国房地产开发投资累计完成68751亿元，同比增长12.5%，增速再较1-8月下滑0.7个百分点。9月国房景气指数继续下滑至94.71，较8月份下降0.07个点。

图9：房地产开发投资及同比增速走势图（亿元，%）

数据来源：国家统计局、中国水泥研究院

截止到9月底房地产施工面积为67.3亿平方米，同比增长11.5%；新开工面积13.1亿平方米，同比下降9.3%；竣工面积5.65亿平方米，同比上涨7.2%；商品房销售面积7.7亿平方米，同比下降8.6%，降幅继续扩大。

图10：房地产施工、销售面积及同比增速情况（万平方米，%）

数据来源：国家统计局、中国水泥研究院

数据显示，在楼市传统的“金九银十”之际，全国住宅销售量和土地出让面积均出现明显下滑。截止到9月底商品房待售面积为5.7亿平方米，同比增长28%，增速创今年以来新高，比8月底增加988万平方米，31个城市库存出现同比增长，35个城市当月新增供应量大于成交量，35个城市新建商品住宅存销比为17.7个月。然而，随着各地楼市“限购令”陆续解禁以及中国人民银行放松住房信贷政策，专家普遍认为全国楼市成交已现筑底回稳之势，四季度市场回升将是大概率事件。

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3.水泥量价

3.1 产量

前三季度月全国水泥累计产量18.2亿吨，同比增长3%，增速较1-8月下滑0.53个百分点。9月当月，水泥产量为2.24亿吨，同比下降2.2%，撇开春节因素，是近10年以来首次单月产量同比下滑。1-9月水泥熟料累计产量为10.7亿吨，其中新型干法熟料产量为9.3亿吨，占比为87%。

图11：水泥累计产量及同比增速走势图（万吨，%）

数据来源：国家统计局、中国水泥研究院

分地区来看，东北地区前三季度累计产量同比下降0.36%，由于9月份当月产量同比出现下降，使得1-9月份累计产量增速由正转负；华北地区累计产量继续同比下跌，跌幅较1-8月扩大近1个百分点至-8.68%，从单月产量来看，华北地区今年以来个月产量均呈现同比下降的局面；华东地区9月当月产量同样出现同比下滑，前三季度累计产量增速下滑至3.14%；同样出现9月当月产量下滑的还有西北地区，当月产量同比下滑0.85%，累计产量同比增速为6.83%，较1-8月下降近1个百分点；产量仍出现较好增长的是西南地区，前三季度累计增长969%，9月当月同比增长10.07%。

图12：地区水泥累计产量及同比增速走势图（万吨，%）

数据来源：国家统计局、中国水泥研究院

3.2 价格

9月底，以长江流域为代表的华东地区及中南地区水泥价格停止了“跌跌不休”的局面，出现可喜的上扬走势，东北、华北、西北、西南四个地区水泥价格则保持稳中有降的走势。受益于华东地区价格的明显上涨，9月底，全国水泥价格指数比8月底略有小幅上升，达到100.76。10月份，华东、中南地区继续延续上涨势头，西北则延续下跌走势，其他地区价格保持平稳。9月底全国P.O42.5散装水泥均价为285元/吨，较8月底略有小幅上涨，涨幅仅有2元/吨左右。

图13：全国及区域水泥价格指数走势图

数据来源：中国水泥网、中国水泥研究院

分地区来看，华东地区在经过8月份价格触底之后9月中上旬开始显现回升态势，下旬开始涨势明显。此番的价格上涨动力主要来自于华东地区主导企业的强力拉涨，而非下游需求的明显回升。区域水泥库存仍偏高，水泥出货量仍以消化前期的低价票为主，因此，价格的实质上涨有限。

中南地区在9月最后一周价格明显提升，主要原因是今年中南地区旺季需求恢复时间较晚，因此价格上涨启动时点较往年推迟。而拉动中南地区价格上涨的主要省市为两湖及两广区域，湖南出现两轮价格上扬，由于天气好转，民用级工程需求增加，企业涨价意愿较为强烈，不仅各规格水泥价格纷纷上调，部分地区熟料价格也趁势上扬；两广地区月末最后一周也出现双双上扬，需求改善是价格上涨的主要动力。

需求不足使得华北、东北、西北、西南地区水泥价格持续下行，同时产能过剩使得大多数区域水泥企业库存偏高，部分地区水泥企业出现限产。

华北地区9月底价格指数为106.43，环比下降1.78点，较去年同期下降4.45点，9月份除京津地区以外，其他省份价格均出现下滑，主要原因是前期实行小规模低价促销的中小企业已经全面放开优惠政策，而大型水泥企业计划依托旺季抬升价格的计划受阻。

9月份东北地区同样出现旺季不旺的特征，除了吉林长春部分地区需求环比略有好转，其他地区受资金紧张地困扰下游需求持续疲软，吉林、黑龙江两地主导企业为维护当前的价格高位缩减出货量。由于当前及后续需求不足，预计东北地区水泥市场将较快步入冬季。

西北地区需求的大幅萎缩使得旺季水泥价格不升反降，9月底西北地区水泥价格指数为83.95，环比下跌0.72%。表现最为明显的陕西地区，关中及山南等部分地区水泥价格在月初波动下行，降雨影响又使大部分地区水泥出货量减少，关中地区主导企业因库满实行限产。

西南地区9月水泥价格指数出现先扬后抑的走势，9月前半月价格出现微幅上调，后半月价格出现明显下降。贵州水泥价格降幅最大，受金沙华润新增产能释放低价抢占市场的影响，贵州大多数地区月内水泥价格均出现回落。四川光源等地区遭遇特大暴雨，多条水泥生产线停产，对当地水泥生产及销售产生较大影响。

图14：全国及区域高标号散装水泥价格走势图（元/吨）

数据来源：中国水泥网、中国水泥研究院

4.经济效益

4.1 成本及毛利

9月份底煤炭价格止跌回稳，月底全国煤炭综合价格指数为136.3，环比下降0.4个点，降幅有所收窄。9月底秦皇岛港大同优混（Q5800K）平仓价为530元/吨，环比上涨5元/吨，随着全国水泥价格月底同样出现上扬走势，因此，水泥-煤炭价格差在月底出现小幅回升。

图15：煤炭价格指数及水泥-煤炭价格差（元/吨）

数据来源：中国煤炭工业协会、中国水泥网、中国水泥研究院

9月底水泥吨毛利也因此出现小幅上涨，到了10月份，煤炭价格持续走强，水泥价格尽管也保持了9月底的上扬走势，10月上旬，水泥吨毛利及毛利率均有上涨表现。

图16：水泥吨毛利及毛利率情况

数据来源：中国水泥网、中国水泥研究院

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5.资本市场

9月份，SW水泥制造指数及沪深300指数延续继续上扬走势，尽管9月中旬末出现下降反转但随后很快恢复上升走势。9月底SW水泥制造指数较8月底上涨4.7%，沪深300指数上涨4.2%。9月底SW水泥制造指数对于沪深300指数的市盈率溢价为121%。

图18：SW水泥制造指数与沪深300指数涨跌（左）及市盈率（右）变化情况

数据来源：WIND、中国水泥研究院

6.进出口

前三季度月份全国水泥及熟料累计出口1104.73万吨，同比下降0.2%；9月份水泥熟料平均出口单价为57.27美元/吨，较8月份上涨4.09美元/吨。7、8月份水泥及熟料当月出口量分别为160.26、169.24万吨，创近五年历史新高。

图19：水泥、熟料出口量及价格（万吨，美元/吨）

数据来源：WIND、中国水泥研究院

7.预拌混凝土

7.1 产量

前三季度全国预拌混凝土供应量累计达到11亿立方米，同比增长12.54%，增速较1-8月回落0.82个百分点；9月当月产量为1.4亿立方米，同比增长5.65%，增速较8月下降近4个百分点。

分区域来看，9月当月华北、东北、西北预拌混凝土产量同比下滑，东北地区同比跌幅达到10.87%。西南地区当月产量同比增长24.07%，华东、中南当月产量同比增幅分别为4.25%、8.97%。从累计产量来看，1-9月份，华北地区、东北地区累计产量增速最低，分别为2.74%、5.25%，较1-8月分别下降1.28、3.75个百分点；西北地区前三季度累计产量增速较1-8月也有明显下降。

图20：全国及各地区商混产量及增速情况（立方米，%）

数据来源：WIND、中国水泥研究院

7.2 价格

9月份，全国预拌混凝土C30价格为342元/立方米左右，较上月出现小幅上升，升幅为5元/立方米。分区域来看，华北、华东、中南、西南地区市场价格均有所上涨，东北、西北地区价格平稳。华北地区北京市场出现小幅下降，天津则出现大幅上涨的局面，河北也出现小幅上涨；华东地区福建出现明显价格上扬，其他地区则稳中有升；西南地区四川市场混凝土价格出现明显上涨，其他地区保持相对平稳。

分省市来看，9月份价格上涨的省市（自治区）有10个，价格与8月份持平的有16个，价格下跌的有4个。

图21：各地区C30商品混凝土价格走势（元/立方米）

数据来源：中国水泥研究院

附件：CCRI-水泥行业月度运行分析报告（201410）

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