中金个股深圳机场新楼开始拖累业绩-【资讯】

发布时间：2021-07-15 10:09:10 阅读：次来源：成型模厂家

2013年三季度业绩略低于预期2013年三季度公司实现主营业务收入6.43亿元，同比增长17.5%，主营业务成本4.07亿元，同比上升43.2%。最终公司前三季度实现归属母公司净利润4.73亿元，合每股0.28元，同比上升6.0%，略低于预期，主要是3季度主营成本巨幅增长43.2%，我们预计和T3转场带来的相关成本增加有关。

生产量增幅继续超预期，且3季度超越白云机场(600004)。起降架次和旅客吞吐量增幅逐季攀升，从1季度的4.6%和5.3%，到2季度的7.7%和10.5%，再到3季度的8.8%和11.5%，且3季度超越白云，位列上市机场生产增幅第一。

新航站楼拖累主营利润率。T3楼计划11月28日投产，提前招聘的员工带来人工成本上涨；搬场前的演练和测试增加能耗支出；增值税改革对机场也可能是负面影响，导致3季度主营利润率大幅下降8.4个百分点，至35.1%。

投资收益环比略有改善，但同比仍然下滑。随产能利用率提升，成都机场投资收益环比明显改善，但同比仍然下降。预计后续随基数因素的消除，投资收益将进入向上改善通道。

发展趋势产能瓶颈全部解除，但明年业绩仍将下滑。随T3楼启用，地面产能扩容完毕，而空中产能在明年换航季时有大幅扩容的可能。但新航站楼投产后带来折旧、人工、水电能耗等多项成本的快速增长，即使考虑航空和非航业务均健康增长，2014年业绩仍将下滑。

2014年经营拐点，2015年业绩拐点。公司产能放开但珠三角其它机场产能紧张，2014年业务量将快速增长；考虑明年业绩筑底和AB楼转商用进度，2015年业绩有望爆发式增长。

盈利预测调整考虑T3航站楼投产时间晚于预期，分别上调公司2013年和2014年归属母公司净利润2.7%和0.4%至5.83亿和4.61亿。

估值与建议公司2013年和2014年的市盈率分别是12.6x和15.9x。我们看好公司底部向上的长期投资机会，若AB楼转商用进度加快，可能提前扭转业绩走势，建议密切关注。但目前情况下，明年业绩下滑导致PE估值不具吸引力，维持“中性”评级。（中金公司）